泡泡玛特王宁：潮玩抗周期；英伟达处理器滞销
08 月 25 日最重要的商业新闻：
泡泡玛特王宁：潮玩抗周期
英伟达处理器滞销
油价上涨拉高塑料包材成本，农夫山泉毛利率降至 59%
中国中免港股二次上市盘中破发
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泡泡玛特王宁：潮玩抗周期
泡泡玛特的全球旗舰店最近在上海开始试营业。店面位于上海闹市的南京东路步行街，对面是苹果南京东路店。“总店” 营业面积超过 500 平方米，门头的造型是泡泡玛特今年销量最好的 SKULLPANDA 夜之城系列 —— 这个 IP 上半年为泡泡玛特赚了 4 亿元。
但包括这家店在内的 43 家上海门店因为疫情的关系，二季度闭店近三分之二的时间，整体业绩不可避免地受到影响。根据 8 月 25 日泡泡玛特公布的最新数据，今年上半年多项主要财务指标不同程度回落。
营收增速放慢，同比增长 33%、至 23.6 亿元；
泡泡玛特此前披露的一季度营收同比增 65% 到 70%，海通国际测算今年二季度营收同比增速可能首次放慢至个位数；
注：过去四年泡泡玛特收入增速分别为 226%、228%、49%、79%。
对公司来讲一个好的趋势是多元化 IP 战略的成功。
2020 年发布的 SKULLPANDA 是今年贡献收入最多的 IP。
去年同期，DIMOO 的收入占比已经和 MOLLY 持平。
CEO 王宁认为，在当下潮玩仍是一个快速增长的行业，因为它是抗周期行业，“人们在开心和不开心的时候都会买玩具”。
尽管泡泡玛特收入重心逐渐向线上转移，但线下收入占比仍有 39%。而且 42% 的零售店和 32% 的机器人商店设在一线城市 —— 今年上半年，深圳、上海和北京发生较为严重的疫情。泡泡玛特在财报中提到全国 324 家机器人商店和 133 家零售店闭店一周到三个月。
泡泡玛特 215 家中国内地零售店（较 2021 年末少 80 家）有 91 家在一线城市。
机器人商店共有 1477 个（较 2021 年末少 403 个），一线城市占了 473 个。
由于闭店没有收入但店租和员工工资还是要发，导致上半年泡泡玛特净利润下滑至 3.76 亿元，净利率下滑至 15.9%（在非国际财务报告准则计算下）。而过去三年这个数据均超过 20%。
泡泡玛特上半年营销费用增长超过六成、其中广告费用翻倍。但下半年的广告费用不会收缩。
原材料和加工成本上涨也拖累了利润率。
接下去泡泡玛特会将越来越多的玩偶卖向海外。它们第一次在财报中详细披露海外市场的分区收入，上半年港澳台及海外市场贡献 1.57 亿元收入，约占总收入的 6.6%。它们预计年底海外零售店数量超过 40 家，到今年四季度海外的收入贡献超过 10%。
海外门店从以 To B 为主转型为以 DTC (Direct To Customer) 为主导的模式。
目前，泡泡玛特在港澳台和海外市场的门店数量达到 24 家，机器人商店达到 98 家。
报告期内，泡泡玛特分别在英国、新西兰、美国开了第一家线下门店。
据管理层在营收电话会议上的说法，公司会加速向欧美扩张，预计 2023 年到 2024 年，海外市场中的欧美、亚太地区收入会持平。
今年 8 月，市场监管总局发布了《盲盒经营活动规范指引（试行）（征求意见稿）》。管理层在业绩会上说公司参与了意见稿的调研过程，相关规定在他们预期之内。（实习生薛钰洁）
英伟达处理器滞销
今年 5 月，季度收入刚创历史新高的英伟达预计新财季收入能达到 81 亿美元（误差 ±2%）、对应大约 25% 的同比增速。回头看，英伟达太乐观了。
当地时间 8 月 24 日，英伟达发布截至 7 月底的季报，总营收仅同比增长 3%、至 67 亿美元。因为多备了价值 12.2 亿美元的产成品和原材料，而它们没有卖掉或者干脆还没有生产出来，所以形成了成本，从而拖累了毛利率。英伟达首席执行官黄仁勋称宏观环境具有挑战性，他们正引导供应链转型。
季度营收完成率只有 82.7%。
英伟达毛利率从前一个季度的 65% 降到现在的 43%。
营业利润降到 4.99 亿美元，降幅近八成。
收入曾占比超四成的游戏业务疲软，拖累了英伟达业绩。过去 3 个月，英伟达游戏业务收入同比降三分之一到 20.4 亿美元，游戏显卡平均售价下跌，销量减少。英伟达归咎于俄乌冲突、中国需求减少以及加密货币挖矿热情消退，称 “全球宏观经济逆风，导致消费需求突然放缓”。
黄仁勋说，接下来将减少向供应商发货（Sell-in），调整价格，以削减销售渠道中的存货，迎接将在 9 月发布的新一代产品。
英伟达另一主要收入来源是数据中心业务，过去这季度，因为北美客户需求大增，销售额翻番，推动收入同比增长 61% 到 38.1 亿美元。英伟达说它低于预期——中国的大客户、互联网企业放缓基础设施建设速度，抵消部分增长。但黄仁勋在财报会上补充说，（中国大客户）放缓不会一直持续下去。
注：黄仁勋在 5 月给新财季业绩指引的时候已经警告了这方面的压力。
注：上一财季英伟达约有 25.1% 的收入来自中国大陆地区。
英伟达对未来三个月的业绩预期不乐观，游戏业务的颓势还会延续，总收入 59 亿美元，同比下降 17%。财报发布后，英伟达股价盘后一度下跌超 3%。
注：今年英伟达股价已下跌超 40%，跌幅超过英特尔。（贺乾明）
油价上涨拉高塑料包材成本，农夫山泉毛利率降至 59%
农夫山泉上半年营收 165.99 亿元，同比增长 9.4%；净利润约 46.08 亿元，同比增长 14.8%。尽管农夫山泉上半年收入、净利润双双增长，但增速与去年同期相比大幅放缓。
营收中的 56.3% 来自包装饮用水，上半年营收同比增长 4.8% 至 93.49 亿元，增速和占比均下滑。
茶饮料板块收入大幅增长 51.6% 至 33.07 亿元，占总收入比重近二成，成为业绩拉升主力。
受上半年国际油价上涨影响，农夫山泉产品包装最主要的原材料 PET 作为石油的下游产品，价格持续走高导致生产成本上升，农夫山泉毛利率同比下降 1.6% 至 59.3%。
农夫山泉上半年的销售成本同比增长 13.9% 至 67.61 亿元。
作为 “大自然的搬运工”，水基本上无成本，农夫山泉饮用水业务的核心成本都在 PET、瓦楞纸等包材上，从去年开始 PPI 持续攀升导致其毛利率下滑近 2-3 个百分点。（实习生曾兴）
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中国中免港股二次上市盘中破发
上市当天，中国中免因台风延迟至下午开盘，开盘一度跌超 24%，收盘报收 158 港元。中国中免成立于 1984 年，是全球最大旅游零售运营商、中国持有免税牌照最多的企业，目前该公司在 A 股的市值为 3770 亿元。
2021 年，中国中免占全球旅游零售行业市场份额的 24.6%，占中国市场份额约八成。过去三年，中国中免的营业收入分别为 480.13 亿元、525.98 亿元及 676.76 亿元。
中国中免近期的业绩并不理想，受疫情影响，上半年公司营收和净利均同比下降超 20%。中国中免表示，海南市场上半年离岛人数累计下降近四成，导致公司免税门店客流尤其是海南地区同比大幅下滑。目前来看，中国中免的重要市场海南在 8 月发生疫情，预计还会影响其三季度业绩。
去年 11 月，中国中免就在香港联交所举行上市聆讯，但 12 月 4 日，中国中免以受疫情、资本市场低迷等因素影响，决定暂缓 H 股发行上市进程。今年港交所的市场环境并无明显改观，港交所上半年的 IPO 规模不到去年的十分之一。瑞银分析师认为，中免上市或许给低迷的港股市场注入强心剂，也对后期项目发行带来正面影响。（实习生薛钰洁）
OTHER NEWS
恒生科技指数 8 月 25 日大涨 6%。
这是恒生科技指数自 5 月 3 日以来的最大单日涨幅。主要成分股阿里巴巴（+8.75%）、美团（+8.04%）、腾讯（+4.84%、）京东（+11%）、哔哩哔哩（+10.26%）等均不同程度上涨。部分市场人士猜测乐观情绪或许来自中概股审计问题的积极进展。
中通快递拟融资 60 亿元。
中通快递计划发行 2027 年到期的 60 亿元可换股优先票据，所得的资金会用于提升物流业务的规模和能力、投资物流生态系统、公司营运资金和其他一般公司用途。可换股票据如果被转换成股票，将会稀释现有股东的利益，公告发布后，中通快递股价跌近 10%。
同一天中通发布二季报，营收增长 18%、至 12.9 亿元，营业利润增长 36.44%、至 1800 万元。
苹果将举办新冠肺炎疫情发生以来的首场线下发布会。
苹果向媒体发出了 9 月 7 日（北京时间 9 月 8 日凌晨 1 点）发布会的邀请函，此次发布会比传统的秋季发布会提前一周时间。若苹果如之前一样，在发布新设备后一周半左右发货，可能会使其 7 月到 9 月的 iPhone 销售增加两周时间，拉动其单季度营收。分析人士预计，苹果将在会上发布新款 iPhone，可能推出新的 Apple Watch 和 AirPods。
七个中国实体被列入美国出口管制清单。
根据美国商务部 23 日发布的通知，美国以 “国家安全” 和外交政策问题为由，将七家中国相关实体（主要与航空航天有关）添加到其出口管制清单中。其中包括中国航天科技集团第九研究所 771 所、中国航天科技集团第九研究所 772 所等。
注：“实体清单”“军事最终用户清单” 等是美国政府创造的出口管制工具，被列入清单的公司与美国企业的合作将受限。
蒙牛乳业上半年收入增速放缓，增 4% 至 477 亿元。
上半年蒙牛乳业实现纯利 38 亿元，增长近三成。报告期内，蒙牛乳业的冰淇淋业务增长较快，增长三成至 39 亿元。受疫情影响，蒙牛线上渠道收入增速好于线下渠道，报告期内，蒙牛到家业务收入增长超过三成。
消息称特斯拉柏林超级工厂将 24 小时运作。
这意味着柏林超级工厂将开启 24 小时全天生产计划，目前，该工厂生产时间是从早上六点半到晚上十点半，由两班生产组负责，每周生产 1200 至 1500 辆 Model Y。引入三班次制度后，该工厂产量到 2023 年初预计增加到每周 5000 辆。
重庆本轮疫情已累计报告 141 例感染者，仍处发展期。
8 月 24 日，本土新增 345 例确诊，海南 217 例，西藏 37 例；本土新增 1289 例无症状感染者，其中西藏 521 例，海南 309 例，新疆 154 例。
海南新增 “217+309”，其中三亚新增 “170+250”。
重庆新增 “27+16”，本轮疫情已累计报告 141 例感染者，仍处发展期。
24 日核酸采样检测 1032.19 万人，共发现 2 管混检阳性，均在北碚区童家溪镇。
25 日 0-14 时，西藏新增 “18+196”。
西藏将因患新冠肺炎陷入困境的家庭和个人，纳入临时救助范围。
上海新增本土无症状感染者 6 例，25 日-27 日，浦东开展全域全员 “3 天 2 检”。
25 日，上海杨浦区社会面新增 1 例本土确诊，轨迹涉多区酒店、餐厅。
上海一母亲让朋友代做儿子核酸，3 人因扰乱核酸检测秩序被罚。
新疆新增 “13+154”，单日新增阳性病例开始缓慢下降，疫情初步得到控制。
成本冲击利润，五菱汽车上半年亏损超 8000 万。
五菱汽车上半年受芯片供应短缺及疫情影响，汽车动力系统、汽车零部件及商用整车三大主营业务均出现不同程度下滑。营收同比减少 12.4% 至 62.75 亿元，净亏损 8054.5 万元。此外，由于电池及其他零部件等生产成本上升，毛利率同比减少 24.5%。上半年五菱汽车销量约 43.4 万辆，其中宏光 MINIEV 销量 19.6 万辆，成为国内车市的销量冠军。
爱尔眼科上半年净利增 15.73%。
爱尔眼科上半年营收 81.07 亿元，同比增长 10.34%；净利润 12.91 亿元，同比增长 15.73%。分业务来看，屈光项目板块营收最多，超过总营收的四成，同时其毛利率也在所有项目中排第一，达 57.69%。此外，截至 6 月 30 日，爱尔眼科国内医院 187 家，门诊部 132 家，海外 115 家眼科中心及诊所。
安防业务遇挫，商汤上半年收入降 14%。
今年上半年，商汤安防相关业务（智慧城市、智慧商业）收入同比降三成到 10 亿元。商汤说疫情影响了收入。向手机、医疗和教育等行业卖方案的收入和汽车业务正向增长，分别是 98% 和 70%，挽回部分颓势。上半年，商汤收入同比降 14% 到 14 亿元。但营销、研发费用增长，商汤亏损额扩大，同比增 59% 到 34.2 亿元。商汤说，安防相关业务 6 月以来开始恢复，接下来将加快推广。
旅企上半年业绩普遍承压，峨眉山净亏损 5857.06 万元。
峨眉山上半年营收 2.32 亿元，同比下降 33%，净亏损 5857.06 万元。上半年峨眉山总进山人数 88.57 万人次，同比下降 39.28%，其中二季度接待人次同比下降超七成。上半年受疫情影响景区游客大量减少，此前已有黄山旅游、丽江股份、张家界等多家旅企在中报业绩预告中预亏。
部分留学生和外籍商务人士可免签入境中国。
近期，中国多个驻外使馆发布通知，自北京时间 8 月 24 日 0 时起，持有效 APEC 商务旅行卡人员、持有效学习类居留许可的留学生，可持上述证件入境，无需重新办理签证。APEC 商务旅行卡是亚太经济合作组织各经济体之间的签证便利化措施，持卡人可凭有效护照自由往来于各经济体之间，每次可停留 60-90 天不等。
泰国方便面 14 年来首次涨价。
据媒体报道，8 月 24 日，泰国商业部宣布将提高方便面价格，每包涨价不超过 1 泰铢（约合人民币 0.19 元），这是该国 14 年来首次提价。在泰国，方便面长期是低收入家庭的主食，因此价格受到政府控制，商业部官员强调，在成本下降后生产商需要相应地降低价格。
文 | 实习生薛钰洁 实习生曾兴 贺乾明
编辑 | 龚方毅
题图来自，电影《观鸟大年》
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